債券還能“境內關外”？一文搞懂什麼是“自貿離岸債”

  那麼，問題來了，到底什麼是“自貿離岸債”？

  今天，浦小金繼續用最接地氣的話，帶您搞懂這一概念。

  先問您一個問題：

  有沒有可能，在中國境內，搞一種規則完全對標“國外”的債券？

  答案是：有！它叫“自貿離岸債”，是依託上海自貿試驗區這個“特殊區位”、主要由境外企業發行、主要賣給境外投資者的債券。

  它的交易地點可以在區內也可以在境外，但規矩基本看齊境外，所以我們叫它“區內關外” 的債券。

舉個例子：

  想像一下機場的“國際中轉區”——你人還在中國機場裏，但已經出關進入“國際區域”。所以，購物消費、管理制度都按境外習慣來。

  自貿離岸債就是金融界的“國際中轉區”：地理位置在中國，行事規則卻像在國外。

一、它有兩個“身份證”——一半像“國外的債”，一半像“國內的債”

  自貿離岸債最神奇的地方在於它同時有境外債和境內債的特點。

  簡單記：登記託管在國內，規則看國外。

 二、誰可以發？誰可以買？——“兩個人都得在境外”

  2025年陸家嘴論壇宣佈支持發展自貿離岸債，監管規則非常明確：發債的人和買債的人，主要都必須是境外的（或者境內企業的海外“分號”）。這叫 “兩頭在外”。

·誰可以發？

  √ 境外法人、非法人組織（比如在開曼群島註冊的公司）

  √ 外國政府類機構、國際組織（比如新加坡政府投資公司、世界銀行）

  √ 境內企業法人的境外子公司（比如小米香港）

  √ 境內金融機構的境外分支機構（比如中國銀行倫敦分行）

  × 純粹的國內公司

 ·誰可以買？

  √ 各類境外機構投資者（如法國巴黎銀行、摩根大通）

  √境外金融產品（比如境外基金、保險產品等）

  √自貿區分賬核算單元（FTU）

  × 普通的國內投資者（個人不行，一般機構也不行）

·錢怎麼進來投資？

  投資者主要通過FT帳戶（自由貿易帳戶） 或 境外帳戶（境外機構在國外開的帳戶） 參與投資。這就像進“國際中轉區”需要刷特殊通行證一樣，只有具備合法出境資格的人才能進入。

 三、錢從哪里來，花到哪里去？

 用什麼錢來買？

  境外的錢，主要是人民幣（也可以是美元或其他貨幣）。

融到的錢能幹什麼？

  自貿離岸債對資金用途沒有額外限制——只要依法合規，企業可以根據實際需求自主安排。

  ·原則上用在境外：比如在海外建廠、買設備、還海外貸款

  ·有條件允許拿回境內用：但必須遵守國家跨境資金管理的相關規定，辦妥手續。

為什麼這樣規定？

  按照監管要求，自貿離岸債，要真實做到“離岸”，不能名義上是“離岸”，骨子裏還是“在岸”，否則就跟政策初衷背道而馳。

  “兩頭在外”是鐵規矩——募來的錢原則上必須花在境外。如果實在想拿回境內用？可以，但得按跨境資金管理規定專項審批‌。

 四、它怎麼“出生”和“交易”？

  誰來當“保姆”？

  中債登或上清所（都是國內的中央證券登記託管機構）負責登記和託管。

  如果境外投資者不方便，可以允許“次級託管”（找個金融機構作為中間人幫著管）。

在哪里交易？

  主要靠場外交易，也可以通過全國銀行間同業拆借中心（CFETS）、國際交易所等交易。像農產品，賣家既可以在農貿市場外自行吆喝售賣，也可以到農貿市場內開設攤位出售。

  交易方式：一手交錢，一手交券，安全無風險。

  一句話總結

自貿離岸債是發行人為募集離岸資金，遵循國際通行的規則標準，面向境外和自貿區發行的債券。