案例故事：投資血虧百萬！北京金融法院“六步審查法”判定私募基金管理人的信義義務

2025-06-20 13:56:12 · PE法律橋 · 楊春寶

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妳敢信嗎？有人投了300萬私募基金，最後只拿回120萬！這到底是市場太無情，還是有人在背後“搗鬼”？今天這個故事，能讓妳看清私募基金裏的那些彎彎繞繞。

老刁是個富二代，手裏有點閑錢，壹直琢磨著怎麽讓錢生錢。2022年，壹個號稱“年化8%收益”的私募基金進入他的視線。客戶經理老晉遞來的《基金方案》上，“基礎資產應收技術管理費保守計算3.06億元”幾個大字，看著就讓人心動。再加上“每天ATM平均保底交易筆數”的承諾，老刁心想：ATM機天天有人用，這收益不就跟印鈔機似的？沒多猶豫，他直接簽了合同，300萬就這麽投了進去。

剛開始的三個季度，收益按時到賬，老刁心裏樂開了花，覺得自己找到了財富密碼。可到了2023年，本該到手的利息卻沒了蹤影。老刁壹打聽，才知道投資的E公司早就債務纏身，所謂的3.06億元應收賬款，根本就是“鏡中花，水中月”。更離譜的是，四省市郵政公司回函說，和E公司的合作早就終止了，哪來的什麽應收賬款！

“這不是坑人嘛！”老刁氣得不行，直接把私募基金公司告上法庭。他的律師在法庭上直言：這哪是什麽私募基金投資，分明就是打著投資旗號的借貸！收益固定、按季還息、到期還本，這不就是妥妥的“保本保息”？但私募基金公司也不示弱，甩出《基金合同》裏的風險提示函，還有盡職調查報告、應收賬款質押登記等壹堆證據，堅稱自己已經盡到了責任。雙方妳來我往，這場官司打了6輪，法院都兩次發回重審，戰況那叫壹個激烈。

北京金融法院在終審中對於私募基金管理人是否勤勉盡責提出“六步審查法”：壹是匹配性規則：調查方法、範圍和深度要與調查事項相匹配；二是親歷性規則：管理人得親自通過查閱、訪談等方法開展調查；三是持續性規則：從募集到退出，整個生命周期都要持續跟蹤調查；四是全面披露規則：調查結果要及時、全面地呈現給投資者；五是自證勤勉規則：管理人得有證據證明自己盡到了調查義務；六是通道方有限豁免：就算是通道方，盡職調查義務也不能全豁免。

法院審查發現，私募基金公司問題壹大堆。他們雖然查了ATM機的采購合同，但根本沒向郵政公司核實合作協議的履行情況，也沒發現E公司的應收賬款早就被別家質押了。更要命的是，移動支付興起，ATM機使用量暴跌，這麽大的行業風險，他們居然沒預判到。最終，法院認定管理人沒盡到謹慎勤勉義務，要承擔40%的賠償責任，老刁這才拿回了120萬本金。

看完這個故事，相信妳也明白了，投資不是壹拍腦袋就能決定的事。如果妳也在投資私募基金，壹定要記住這幾點：別輕信“保本保息”的承諾，那可能是個大坑；仔細看合同裏的風險提示和管理人義務；要是發現基金有異常，比如不備案、收益不發，趕緊找專業的私募基金律師咨詢。記住，投資私募基金，法律是妳最有力的武器。下次遇到類似情況，可別再當“冤大頭”了！

文中人物、企業均為化名，案例情節根據真實案件改編。如需處理私募基金投資、投資索賠等法律事務，建議及時聯系專業私募基金律師或投融資律師。請全網搜索並關註法律橋和楊春寶律師。

作者簡介

楊春寶律師

壹級律師

（正高級職稱）

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大成（上海）律師事務所高級合夥人、資本市場部主任、國資基金研究中心主任，大成中國區私募股權與投資基金專業帶頭人，上海涉外法律人才庫成員。復旦大學法學學士（1992）、悉尼科技大學法學碩士（2001）、華東政法大學法律碩士（2001）。

楊律師執業30年，長期從事私募基金、投融資、並購重組法律服務，涵蓋大金融、大健康、房地產和基礎設施、TMT、展覽業、制造業等行業。2004年起多次入選The Legal 500“私募基金”和“公司與商業”榜單，並多次受到Asia Law Profiles特別推薦或點評，2016年起連續入選國際知名法律媒體China Business Law Journal“100位中國業務優秀律師”，榮獲Leaders in Law - 2021 Global Awards“中國年度公司法專家”稱號；連續榮登《中國知名企業法總推薦的優秀律師&律所》推薦名錄。具有上市公司獨立董事任職資格，系華東理工大學法學院兼職教授、復旦大學法學院實務導師、華東政法大學兼職研究生導師、上海交通大學私募總裁班講師、上海市商務委跨國經營人才培訓班講師。出版《私募股權投資基金風險防控操作實務》《企業全程法律風險防控實務操作與案例評析》《完勝資本2：公司投融資模式流程完全操作指南》等16本專著。楊律師執業領域為：公司、投資並購和私募基金，資本市場，TMT，房地產和建築工程，以及上述領域的爭議解決。