俄羅斯擴大外匯購買以冷卻盧布，並在油價達到95美元時補充其財富基金

俄羅斯財政部將在未來壹個月大幅增加外匯和黃金購買規模，利用石油收入激增的機會重建國家財富基金，並緩解盧布升值的壓力。盧布近期走強已削弱出口收入和財政預算收入。

財政部6月3日表示，在6月5日至7月6日期間，將動用2082億盧布（約合28.1億美元）購買外匯和黃金，日均購買額為99億盧布（約合1.337億美元）。央行將代表政府執行這些操作，遵循國家的財政規則——當原油價格超過預設門檻時，超額的油氣收入將被註入主權財富基金。

在計入此前已安排的國家財富基金贖回補償操作後，凈購買規模為日均53億盧布（約合7160萬美元），是5月份日均12億盧布購買量的4.4倍。

此次購匯規模的大幅上升源於油價上漲。4月份俄羅斯原油出口均價達到每桶95美元，為2014年以來最高水平，這決定了5月份的稅收收入和6月份的購匯操作規模。根據現行財政規則，當油價超過每桶59美元時，超出的收入將用於購買外匯並註入國家財富基金。油價大幅上漲因此觸發了財政部外匯購買規模的相應大幅增加。

市場影響

俄羅斯天然氣工業銀行的分析師估計，央行凈購匯將占6月市場交易量的約4%，高於5月份的約1%，從而對盧布形成可測量的下行壓力。公告發布後盧布小幅走弱，場外交易市場美元兌盧布上漲0.9%至73.95，歐元上漲0.8%至85.6，莫斯科交易所人民幣上漲1%至10.9盧布。

預計未來購匯規模還將進壹步上升。俄羅斯天然氣工業銀行預測7月份政府日均購匯約90億盧布。國有銀行俄羅斯外貿銀行預計每日幹預規模可能高達150億盧布（約2.025億美元）。

油價飆升帶來的額外預算收入低於部分分析師的預期。賴夫艾森銀行此前預測購匯規模約為3300億盧布，實際數據為2082億盧布。該行將這壹缺口歸因於石油產量和煉油產量下降。

盧布走勢

經濟學家德米特裏·波列沃伊表示，盧布可能在夏季保持相對堅挺，在70盧布兌1美元附近交投，隨後在年底前走弱至75-80盧布。他列舉了支撐盧布的多個因素：油氣收入高企、出口商在制裁風險和高盧布利率背景下拋售超額外匯收入、進口需求低迷以及經濟增長放緩帶來的資本外流減少。

評級機構ACRA首席執行官弗拉基米爾·古薩科夫表示，到年底盧布貶值約10%至約80盧布兌1美元是合理的假設。

波列沃伊補充稱，更大幅度的貶值可能在2027年出現，屆時政府可能修改財政規則。他表示，目前的每桶59美元的基準油價可能下調至50美元，這將改變用於購匯和註入財富基金的收入比例。

現行財政規則起到了自動穩定器的作用：當油價上漲時，政府買入外匯，積累儲備並抑制盧布實際升值；當油價下跌時，政府可以賣出外匯以融資支出。6月份購匯規模的增加標誌著自現行框架生效以來該機制的最顯著啟動。對盧布、對俄羅斯主權儲備、對連接俄羅斯與全球大宗商品市場的能源相關貿易流動而言，未來幾個月這些購匯的軌跡將直接衡量財政和貨幣當局對這壹來得比預期更快的意外收益所作出的反應。