俄罗斯扩大外汇购买以冷却卢布，并在油价达到95美元时补充其财富基金

俄罗斯财政部将在未来一个月大幅增加外汇和黄金购买规模，利用石油收入激增的机会重建国家财富基金，并缓解卢布升值的压力。卢布近期走强已削弱出口收入和财政预算收入。

财政部6月3日表示，在6月5日至7月6日期间，将动用2082亿卢布（约合28.1亿美元）购买外汇和黄金，日均购买额为99亿卢布（约合1.337亿美元）。央行将代表政府执行这些操作，遵循国家的财政规则——当原油价格超过预设门槛时，超额的油气收入将被注入主权财富基金。

在计入此前已安排的国家财富基金赎回补偿操作后，净购买规模为日均53亿卢布（约合7160万美元），是5月份日均12亿卢布购买量的4.4倍。

此次购汇规模的大幅上升源于油价上涨。4月份俄罗斯原油出口均价达到每桶95美元，为2014年以来最高水平，这决定了5月份的税收收入和6月份的购汇操作规模。根据现行财政规则，当油价超过每桶59美元时，超出的收入将用于购买外汇并注入国家财富基金。油价大幅上涨因此触发了财政部外汇购买规模的相应大幅增加。

市场影响

俄罗斯天然气工业银行的分析师估计，央行净购汇将占6月市场交易量的约4%，高于5月份的约1%，从而对卢布形成可测量的下行压力。公告发布后卢布小幅走弱，场外交易市场美元兑卢布上涨0.9%至73.95，欧元上涨0.8%至85.6，莫斯科交易所人民币上涨1%至10.9卢布。

预计未来购汇规模还将进一步上升。俄罗斯天然气工业银行预测7月份政府日均购汇约90亿卢布。国有银行俄罗斯外贸银行预计每日干预规模可能高达150亿卢布（约2.025亿美元）。

油价飙升带来的额外预算收入低于部分分析师的预期。赖夫艾森银行此前预测购汇规模约为3300亿卢布，实际数据为2082亿卢布。该行将这一缺口归因于石油产量和炼油产量下降。

卢布走势

经济学家德米特里·波列沃伊表示，卢布可能在夏季保持相对坚挺，在70卢布兑1美元附近交投，随后在年底前走弱至75-80卢布。他列举了支撑卢布的多个因素：油气收入高企、出口商在制裁风险和高卢布利率背景下抛售超额外汇收入、进口需求低迷以及经济增长放缓带来的资本外流减少。

评级机构ACRA首席执行官弗拉基米尔·古萨科夫表示，到年底卢布贬值约10%至约80卢布兑1美元是合理的假设。

波列沃伊补充称，更大幅度的贬值可能在2027年出现，届时政府可能修改财政规则。他表示，目前的每桶59美元的基准油价可能下调至50美元，这将改变用于购汇和注入财富基金的收入比例。

现行财政规则起到了自动稳定器的作用：当油价上涨时，政府买入外汇，积累储备并抑制卢布实际升值；当油价下跌时，政府可以卖出外汇以融资支出。6月份购汇规模的增加标志着自现行框架生效以来该机制的最显著启动。对卢布、对俄罗斯主权储备、对连接俄罗斯与全球大宗商品市场的能源相关贸易流动而言，未来几个月这些购汇的轨迹将直接衡量财政和货币当局对这一来得比预期更快的意外收益所作出的反应。