适应未来LGPS改革的潜力和陷阱
控制着约3,920亿英镑资产、覆盖英格兰和威尔士670万会员的地方政府养老金计划（“LGPS”），代表了英国最大的养老金集体，并且仍在快速增长。
政府预测，到2040年，资产规模可能达到约1万亿英镑。
但这种规模的增长也带来了重要问题。
管理机构及其资产池是否拥有足够的资源和流程来应对这一扩张？它们能否有效实现多元化以满足未来的负债需求？
近期的《未来适应性》（Fit for the Future）征询意见旨在解决这些问题。由此产生的立法将重塑 LGPS 的投资格局，通过以下方式实现：
增加对生产性英国资产的长期投资，包括流动性较低和更复杂的私募市场投资
通过养老金池整合提升效率
将 LGPS 资产转入这些池提供的基金
改进治理和报告标准
增加本地投资
假设到 2030 年 LGPS 控制的资产约为 5,500亿英镑，5%的本地配置将意味着超过270亿英镑投向英国本土项目。即便是 1% 的小幅调整，也能释放逾50亿英镑资本。仅从规模上看，就足以解释政府为何积极鼓励更多国内投资，这一点在《Mansion House 协议》中有所体现。
然而，这仍是一个敏感领域。LGPS基金对其会员负有明确的受托责任，而非政府政策目标。管理机构对任何可能将养老金资产导向政治优先事项的建议，自然持谨慎态度。
可以明确的是，潜在的投资范围非常广泛。本地配置可以涵盖住房、城市更新、自然资本、能源系统、数字基础设施和交通等领域，只要这些投资与其他机构投资一样，满足尽职调查、风险评估和收益预期的标准。
政府已重申，LGPS的受托目标保持不变。任何本地配置必须符合适当的风险和收益标准，并与基金的长期投资战略保持一致。其意图不是将资金投入不适当或表现不佳的资产，而是在合适的情况下拓宽投资机会。
养老金池整合与资产过渡
截至 2026 年 3 月，八个 LGPS 投资池将整合为六个。作为此过程的一部分，Brunel 和 ACCESS 资产池将逐步关闭，各管理机构已开始向新的池结构过渡。
剩余的资产池将需要考虑更广泛的策略和投资基金，以供管理机构投资。从现在起，LGPS 基金必须将其投资转入这些池提供的相关基金（前提是已有等效委托）。池方还需要考虑开发新方案，以满足会员基金的需求。
例如，如果某管理机构目前持有由第三方提供的全球股票委托投资，则需要将该投资转入其指定池管理或提供的等效基金。
这种过渡不会一蹴而就。在实际操作中，许多私募市场投资需要到期运行，而不是直接转入另一策略或产品。
改善治理与报告标准
任命独立人士（Independent Person）将成为必要要求，为资产池绩效提供公正且经验丰富的视角，并确保每个管理机构的治理与管理策略稳健。
ESG与TCFD报告
气候报告、可再生能源容量、投资监督与伦理治理仍由各管理机构负责。这意味着管理机构仍需投入资源来监督伦理投资政策、气候相关财务信息披露工作组（TCFD）报告以及其他基准评估要求。
成功需要技术专长、严谨执行与紧密协作
许多管理机构尚未具备应对如此大规模变革的技术或运营基础设施。传统的管理机构和托管方通常以上市资产为核心服务，而私募市场投资往往是后来附加的二级服务。
这正是经验丰富的服务提供商能够发挥实际价值的地方。他们可以支持管理机构及其投资池：
建立稳健的治理框架
提供中台管理服务
实现更快速、更准确的投资组合报告
支持环境、社会、治理（ESG）基准及 TCFD 报告
如果执行得当，2026 年可能成为英国最大养老金资产池的转型之年。
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