企業融資渠道調查：貸款條件收緊

2026-02-02 13:14:26 · ECB

在涵蓋2025年第四季度的最新壹輪企業融資準入調查（SAFE）中，歐元區企業報告銀行貸款利率凈上調12%，較上壹季度的2%有所上升。中小企業（SMEs）和大型企業也觀察到了類似的增長。與此同時，凈28%的企業（較上壹季度的23%有所上升）觀察到其他融資成本（即費用、費用和傭金）和抵押品要求均有所上升（凈增長14%，而2025年第三季度為16%）（見圖表1）。

在本輪調查中，企業報告銀行貸款需求略有增加（凈增長3%，較2025年第三季度的0%有所上升），同時可獲得貸款的可用性略有下降（凈減2%，而第三季度為負1%）。這擴大了銀行貸款融資缺口——壹個反映銀行貸款需求與可用性差距的指數——凈增3%（較上壹季度的1%有所上升）。展望未來，企業預計外部融資的可獲得性在未來三個月內基本保持不變，這壹趨勢與上壹輪調查相似（見圖表2）。

企業繼續認為整體經濟前景是限制外部融資可得性的主要因素（凈20%，而上壹輪調查為19%），並表示銀行貸款意願略有改善（凈4%，較2%有所上升）。在這輪調查中，企業報告其企業特定前景（以銷售額和利潤計）對融資可用性的影響略為負面。

過去三個月企業營業額增長（凈7%，較上壹輪調查的0%有所上升）。凈18%的企業（較上季度的25%下降）對下壹個季度的發展保持樂觀態度。與此同時，企業利潤持續惡化，凈10%的公司報告利潤下降（低於13%）。在本輪調查中，凈6%的企業（低於8%）報告過去三個月投資增加，接近其早期預期。展望未來，企業對未來投資的樂觀態度比上壹季度略高。

企業預計未來12個月銷售價格平均上漲2.9%（與上壹輪調查相似），而工資相應數字為3.1%（較上壹輪的3%有所上升）（見圖3）。與此同時，企業表示非勞動投入成本的預期上漲幅度較小（平均為3.6%，低於上壹輪的3.8%）。

企業的通脹預期在所有時間段內基本持平（見圖表4）。壹年前的年通脹中位預期為2.6%（較上壹輪的2.5%有所上升），而三年和五年內均為3.0%（與上壹輪調查相似）。在五年展望中，大多數公司繼續表示通脹前景的風險偏向上行（凈56%，較上壹輪的53%有所上升）。

在這輪調查中，企業被問及他們如何使用人工智能（AI）。結果顯示，27%的歐元區企業不使用人工智能，33%極少使用，31%適度使用，7%顯著使用（圖表5）。中小企業比大型企業更可能不使用人工智能（35%對13%），也更少嘗試或適度使用。然而，中小企業和大型企業中大量使用人工智能的比例相似，表明人工智能的使用也在部分小型企業中擴散。

今天發布的報告呈現了第37輪SAFE調查在歐元區的主要結果。調查於2025年11月19日至12月15日期間進行。在本輪調查中，企業被詢問了2025年10月至12月期間的經濟和融資發展情況。此外，企業還報告了對歐元區通脹、銷售價格及其他成本的預期。樣本涵蓋了歐元區的5,067家公司，其中4,684家（92%）員工少於250人。

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