駕馭不確定性：2025年處於十字路口的泰國金融穩定
2025年上半年，泰國的金融體系展現出了潛在的韌性，各銀行都有強大的資本緩沖，家庭債務也在逐步下降。然而，這種穩定正受到相互關聯的脆弱性的日益增長的壓力，促使采取果斷的政策應對措施，以應對未來的動蕩局面。
四個匯聚的風暴鋒
該體系面臨四大關鍵風險，有可能加劇經濟逆風：
流動性緊縮：金融狀況急劇收緊。在謹慎的貸款人和疲軟的需求的推動下，信貸增長已經轉為負值。中小企業，尤其是最小的中小企業，陷入了壹場完美風暴：它們面臨著最嚴重的信貸削減、更高的借貸成本和漫長的現金轉換周期。與此同時，相當壹部分收入不足以支付生活費用的弱勢家庭的財務緩沖正在減少。
脆弱的投資者情緒：在全球和國內的不確定性中，投資者信心仍然脆弱。強烈的避險意願正在使高風險企業缺乏資金，特別是在高收益債券市場，新發行的債券無法覆蓋到期債務。房地產行業是壹個令人擔憂的問題，其再融資能力受到質疑。
企業巨頭的壓力：雖然大公司的整體杠桿率有所放緩，但特定行業正在減弱。受消費和出口放緩的壓力，貿易和房地產領域的高杠桿公司的利潤率正在下降。由於他們在貸款和債券市場上的巨額債務足跡，他們的困境構成了系統性風險。
房地產市場降溫：房地產低迷仍然是壹個持續的脆弱性。盡管寬松的抵押貸款規定暫時提振了市場，但核心需求依然疲軟。銷售額下降、庫存高企和新項目減少正在擠壓開發商的財務狀況，直接威脅到其大量債券債務的展期。
雙重立場的政策回應
面對這些挑戰，當局正在部署緊急救援和結構性改革。
短期救濟：央行已降息以減輕債務負擔。有針對性的債務重組計劃，如“Khun Soo，Rao Chuay”，為中小企業和弱勢家庭提供了付款減免。2670億泰銖的中小企業專項流動性方案結合了信貸擔保和軟貸款。稅收措施旨在改善企業的現金流。
長期再造：雄心勃勃的改革旨在重建金融架構。這些措施包括加強中小企業的信貸擔保，授權個人共享數據以改善信貸獲取（“您的數據”倡議），許可創新的虛擬銀行，以及促進基於風險的貸款。監管機構也在為高收益債券制定更嚴格的規則，以加強市場紀律。
目前，壹個系統仍然存在
至關重要的是，金融體系的核心仍然穩健。銀行資本充足，流動性強，對貸款損失有很強的緩沖。壓力測試證實了它們承受嚴重沖擊的能力。正在進行的家庭債務削減雖然是漸進的，但正在有序進行，避免了破壞性的信貸緊縮。
結論：需要警惕
泰國的金融穩定正處於拐點。制度力量提供了壹個至關重要的盾牌，但它正受到嚴重的周期性壓力和更深層次的結構性缺陷的考驗。當前政策組合的成功——將有針對性的支持與基礎改革相結合——將決定該體系是變得更加強大，還是屈服於日益加劇的風險。前進的道路需要堅定不移的警惕。
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