面对日益波动的市场，我们的资产管理客户正投资于日趋复杂的金融工具作为应对。他们需要全新的数据管理与计量工具，以便评估和管理所承担的新型风险，这离不开更先进的风险分析、风险计量与评估能力的支持。

四位资深行业领袖齐聚一堂，共同探讨这一趋势。

黄欣娜首先开启讨论："随着市场波动加剧，传统资产管理公司自然而然地希望拓宽投资范围，涉足衍生品、量化策略和私募市场等更复杂的工具，但这必须建立在能够评估相关风险的基础之上。而这恰恰是个难题，因为传统上，只有投资银行和超大型机构才具备深入分析这些复杂投资工具所包含的多层次风险参数的能力。但情况正在改变：有明确证据表明，各种规模的传统资产管理公司正更自由地交易复杂工具，部分原因在于他们现在能够借助瑞致达和安仕等供应商提供的新型高性价比工具来评估和管理这些新风险。"

衍生品与结构化产品
讨论首先聚焦于传统资产管理公司对衍生品和结构化产品的运用。伊利亚·法尔曼阐述了背景："衍生品正被更多地用于对冲汇率风险，以及调整负债驱动型投资计划的现金流结构。而那些不直接投资衍生品的资产管理公司，也在通过持有其他资产获取嵌入式衍生品。例如，一个债券投资组合现在可能面临CMS（固定期限互换）利差风险，而MBS（抵押贷款支持证券）和ABS（资产支持证券）等结构化信贷产品则内含期权特征。"

"与我们合作的许多资产管理公司，"艾伦·麦肯纳补充道，"目前正投资于MBS和ABS等结构化信贷产品，这些产品显然也包含嵌入式期权：即所谓的'提前还款期权'。"

伊利亚·法尔曼阐述了由此带来的分析挑战："投资这些衍生工具的机构意识到，他们需要借助大量复杂的分析来捕捉压力情景下这些工具的动态变化。以CMS利差为例——它需要高级建模才能实现此级别的风险管理。此外，管理者还需要风险价值（VaR）计量来准确评估期权在压力条件下的表现，以及压力情景如何将提前还款行为与其他经济因素联系起来。"

量化投资策略
话题从衍生品转向量化投资策略。

"我们也观察到传统资产管理公司开始运用量化投资策略，"艾伦·麦肯纳说，"我们的客户通过总收益互换投资于这些工具以及定制化的贝塔策略。能够穿透量化投资策略以理解所承担的风险至关重要——你需要超越价值等标准因子，纳入波动率目标及目标波动率基金等维度。一个定制化的投资篮子可能带来大量风险管理需求，涉及如何捕捉此类复杂工具在投资组合中的所有动态特性。"

私募市场
马克斯·希尔顿将话题转向私募市场投资带来的风险挑战。"当前对私募股权和私募信贷来说都是非常激动人心的时期。但一些传统资产管理公司仍在努力探索如何将这些工具完全纳入全局性的、覆盖整个投资组合的风险管理框架。他们必须确保在进行历史模拟法VaR或蒙特卡洛模拟法VaR计算时，能够完整捕捉私募市场工具的所有相关风险。我们仍看到一些公司依赖相对简单的代理假设，这无法提供充分的风险管理基础。"

监管变革
黄欣娜将讨论拓宽至监管领域。"由此可见，市场波动已促使投资产品购买行为发生显著转变，风险管理技术和手段也因此不得不随之演进。监管变革也产生了同样的影响。"

马克斯·希尔顿总结了监管态势："我们看到监管机构的担忧真实存在且与日俱增，特别是在欧洲，这主要由卢森堡金融监管委员会（CSSF）推动，即模型估值必须独立获取并规范化。因此，估值背后必须有文件化的流程作为支撑。对于我们今天讨论的这些更复杂的工具而言，这可能是一个真正的挑战。"

最后，马克斯·希尔顿谈及了流动性监管的重要影响。"流动性风险管理必须证明其有能力满足市场冲击预期，并在不同情景下报告清算所需时间。当涉及复杂工具时，这变得更具挑战性，但同样必不可少。欧洲监管机构在此领域一直处于领先地位，我们可以看到，例如英国正在迎头赶上，[并且]这将成为一种全球趋势。"

黄欣娜总结道："我们看到，为应对更波动的市场和更严格的监管，我们的资产管理客户在投资和风险管理方式上正在发生一些重大变化。他们需要高质量的新型数据管理和计量工具来推动这些变革。正是出于这个原因，我们瑞致达和安仕开始了合作——以便以高性价比的形式提供这些新工具。希望我们今天的讨论已经清楚地表明，在这个变革的时代，我们的合作伙伴关系是多么重要。"

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