开曼-阿联酋基金通道解析

开曼-阿联酋通道仍然是全球基金管理中最活跃的结构之一，但2026年基金管理人的关注点已从“这些司法管辖区是否可行”转向“如何快速启动、扩大规模并定位于跨境募资”。

Matthew Pykstra和Rudy DCunha与摩根路易斯律师事务所的Sami Bendechiche以及Truleum Venture Partners的Dolly Ramaiya共同参加了一场网络研讨会，讨论基金管理人如何构建横跨开曼、阿布扎比全球市场（ADGM）和迪拜国际金融中心（DIFC）的基金结构。

关键数据

- >70%的全球离岸基金在开曼注册

- >9万亿美元开曼管理的资产净值（2024年）

- ~15%的阿联酋基金符合伊斯兰教法，而需求远超这一比例

为什么ADGM、DIFC和开曼仍然重要

ADGM和DIFC均提供普通法框架、政府支持的监管稳定性以及机构市场对齐。对于来自英国或国际背景的基金管理人而言，这种法律上的熟悉感不仅在准入时重要，在发生争议时同样关键。在市场不确定时期，阿联酋政府的支持继续为这两个司法管辖区提供信心。

开曼的地位是结构性的，而非声誉性的。全球超过70%的离岸基金注册在开曼，截至2024年代表超过9万亿美元的资产净值。投资者、审计师、行政管理人和法律顾问已经了解开曼主基金的运作方式，这在募资和投资者准入过程中减少了摩擦——这是较新的司法管辖区尚无法复制的优势。

讨论还强调了与开曼主基金相关联的阿联酋子基金结构需求不断上升，尤其是来自寻求更强区域治理和监管贴近性的海湾合作委员会（GCC）投资者。

时间表比大多数管理人预期的要快

开曼主基金可以在四到六周内推出，而法律实体本身在一周内即可成立。延长周期的是准入流程、银行开户、反洗钱（AML）文件准备以及管理人的准备程度，而非监管流程本身。

通过平台模式推出的ADGM子基金，在纳入准入流程、法律文件、监管审批和银行账户开立后，大约需要三个月的时间。对于在独立基金管理牌照和平台模式之间权衡成本的管理人而言，时间和资金投入的差距是显著的。

讨论中反复出现的一个主题是：与跨两个司法管辖区的综合服务提供商合作，以减少协调成本。

代币化是基础设施问题，而非分销捷径

代币化不会改变基础资产类别，也不会免除反洗钱、了解你的客户（KYC）、治理或投资者保护义务。一个代币化的私募股权基金仍然是私募股权基金。改变的是围绕发行、过户代理、服务商和分销的操作层面。

讨论探讨了代币化结构如何在以下方面提高效率：

- 基金发行

- 投资者服务

- 过户代理对账

- 分销基础设施

- 二级流动性选项

代币化子基金结构作为机构管理人的切入点正获得关注——这些管理人希望接触数字基础设施，而无需重建整个基金模型。开曼已经出台了将数字资产轨整合到现有法律框架中的法规。在阿联酋，ADGM将代币化基金单位归类为数字证券；DIFC将其归类为证券型代币。

符合伊斯兰教法的结构：需求旺盛，供应有限

阿联酋市场大约15%的基金符合伊斯兰教法，而整个阿联酋、GCC和东南亚的投资者需求远高于这一比例。这一差距反映了产品供应有限，而非投资者需求疲软。

构建这些工具需要伊斯兰窗口批准、信誉良好的伊斯兰教法治理、对基础投资的审查以及适当的分销安排。对于准备投入这一细分市场的管理人而言，发言者认为这仍然是一个重要的增长领域。

特邀发言嘉宾

- Matthew Pykstra – Apex集团中东地区FundRock负责人

- Rudy DCunha – Apex集团全球保险产品负责人

- Sami Ben Dechiche – 摩根路易斯律师事务所投资基金合伙人

- Dolly Ramaiya – Truleum Venture Partners创始合伙人兼首席执行官