马来西亚财政改革面临经济与政治双重约束

亮点

• 马来西亚的财政改革议程，正通过《公共财政与财政责任法》（Public Finance and Fiscal Responsibility Act）逐步走向规则化，并对财政赤字、政府债务及发展支出设定了法定目标。
• 补贴改革与税制调整正在改善财政纪律，但能源成本上升、政治压力以及全球经济不确定性，可能拖慢财政整顿进程。

ISEAS – Yusof Ishak Institute最新发布的一份分析指出，在总理Anwar Ibrahim领导下，马来西亚的财政改革框架正变得更加制度化与结构化，但在经济不确定性及国内政治压力之下，改革执行风险依然较高。

该报告由经济学家Cassey Lee撰写，重点提及马来西亚于2023年底通过的《公共财政与财政责任法》（FRA）正在逐渐成为财政改革核心。

这项法律首次引入中期财政规则，对预算赤字、公共债务、或有负债（Contingent Liabilities）以及发展支出设定明确约束。

根据这一框架，马来西亚计划在未来几年逐步将财政赤字降至GDP约3%的水平，同时维持必要的发展性支出，以支持长期经济增长。

当前官方目标显示：

• 2025年财政赤字预计为GDP的3.8%；
• 到2026至2028年期间，赤字将进一步收窄至3.2%。

此次改革主要围绕两大目标展开：

• 疫情后重建财政空间；
• 通过提高透明度与强化规则化预算机制，改善财政治理。

近年来推出的措施包括：

• 柴油补贴改革；
• 电价调整；
• 扩大销售与服务税（SST）覆盖范围；
• 逐步削减更广泛的消费补贴。

ISEAS分析认为，若上述措施能够持续实施，每年可使财政赤字下降约GDP的1%。

不过，报告同时指出，外部冲击可能令财政整顿更加复杂，尤其是国际油价上涨及全球经济增长放缓。

由于地缘政治紧张持续影响能源市场，马来西亚现有燃油补贴体系仍然构成重要财政负担。

政治周期也是另一项关键约束。

地方选举以及最迟需在2028年初前举行的下一届全国大选，可能进一步压缩政府推进更激进改革的政策空间，尤其是涉及家庭生活成本与补贴削减的问题。

报告认为，部分财政整顿措施因此可能被推迟至本十年后期。

更广泛而言，这也反映出许多新兴经济体普遍面临的共同难题：如何在维持投资者信心与财政信誉的同时，应对通胀敏感性、补贴依赖以及政治碎片化问题。

国际机构整体上仍认为，马来西亚的宏观经济状况相比许多区域经济体更具韧性，但对较高债务水平及外部贸易风险的担忧依然存在。

国际货币基金组织（IMF）近期评估指出，马来西亚经济增长目前仍受到国内需求与投资支撑，但同时警告，保护主义升温及全球经济疲弱，可能对其中期表现构成压力。

对于投资者而言，市场关注的焦点已逐渐转向改革推进的节奏与优先顺序。

当前马来西亚财政方向正越来越受到制度化目标与中期规划框架主导，但改革最终能否落实，仍将高度取决于政治稳定性、大宗商品价格走势以及全球宏观经济环境变化。