当机构DeFi实际工作时

资本市场每天结算超过10万亿美元的交易。

他们在为不同时代设计的分散系统网络中这样做，交易后成本可能占某些资产类别总交易成本的30-40%。这并非异常现象。这就是基础设施。 

有些事情正在发生变化，而不仅仅是技术。

从实验到基础设施

DeFi的早期是由快速的创新和失败周期所定义的。2022年的压力事件使风险状况更加清晰：坍塌集中在不透明、集中的结构中。在协议依赖于透明、基于规则的执行和保守的抵押品框架的情况下，它们继续按设计运行。 

这种区别对机构很重要。它标志着实验系统和可以作为市场基础设施信任的系统之间的区别。此后，领先的协议采用了正式的治理、持续监控和独立的安全审计作为标准做法。问题已经从DeFi是否可以工作转移到它在哪里提供可衡量的改进。 

为什么仅靠代币化不能带来结果

代币化作为解决结算效率低下的一种方法引起了相当大的兴趣。在实践中，将其视为独立产品的举措往往停滞不前。 

原因很简单。如果现金结算仍然是链下的，并且没有流动性，那么数字表示的资产仍然受到相同流程的约束。格式更改；经济学没有。 

改变经济的是一体化。当资产和现金存在于同一分类账上时，结算可以原子地发生，交付和支付同时发生，而不是在两到五天的周期内发生。这种压缩转化为可以恢复的10-30个基点的年度业绩拖累。在结算周期之间闲置的资本可用于生产用途。 

抵押品流动性进一步扩大了这一点。机构可以直接为持有的资产融资，而不是赎回头寸以获得流动性，从赎回驱动的流动性管理转向更灵活的管理。

制度堆栈正在形成

技术并不是使机构采用可行的原因。运营基础设施是。

本电子书阐述了这一堆栈在实践中是如何形成的：一个涵盖转让代理、投资者入职、报告和治理的合规层，确保资产可大规模投资，以及一个流动性和风险层，这些资产可以在其中进行抵押和融资。  

合规性原生代币化使用ERC-3643等标准，在资产层面执行资格规则和转移限制，而不是作为单独的手动检查。当共享账簿取代并行记录保存时，可以实现30-50%的运营成本降低。 

一方使资产可投资。另一个使它们有用。无法融资或抵押的代币化资产在经济上是惰性的。 

为什么时机是正确的

几个结构性力量已经趋同。欧盟加密资产市场监管等监管框架现在为整个欧洲经济区的稳定币发行、托管和治理提供了明确的参数。与此同时，它提供了明确的指导方针，即代币化证券仍不在MiCA的范围内，并继续在MiFID II等现有框架下进行管理。机构可以自信地设计产品，而不是在法律的不确定性中运作。 

与此同时，被称为“大财富转移”的人口结构转变正在将84万亿至124万亿美元交到投资者手中，他们希望获得数字接入、透明度以及对私人和另类资产的更广泛敞口。这些预期正在加速机构数字资产的采用，并重塑资本的获取和部署方式。 

机构所提出的问题已经发生了变化。这种转变是否被允许已不再是问题。这是如何在机构区块链金融的更广泛发展中正确设计它。

从理论到工作模型

我们与Aave Labs的研究得出的最重要的见解是，转型不是来自任何单一的组成部分。当与链上现金配对时，代币化变得有意义。当交货和付款同时进行时，结算变得高效。当资产可以被调动而不是赎回时，流动性变得更加灵活。 

这些不是现有金融基础设施的替代品。它们是对基础设施运作方式的改进。

准备好在实践中看到它了吗？ 

我们与Aave Labs合作的电子书超越了争论。它展示了制度DeFi作为生产就绪运营模式的架构、经济学和案例研究。如果你正在评估从哪里开始，这是最实用的起点。

                                                                                                   www.apexgroup.com