驾驭不确定性：2025年处于十字路口的泰国金融稳定
2025年上半年，泰国的金融体系展现出了潜在的韧性，各银行都有强大的资本缓冲，家庭债务也在逐步下降。然而，这种稳定正受到相互关联的脆弱性的日益增长的压力，促使采取果断的政策应对措施，以应对未来的动荡局面。
四个汇聚的风暴锋
该体系面临四大关键风险，有可能加剧经济逆风：
流动性紧缩：金融状况急剧收紧。在谨慎的贷款人和疲软的需求的推动下，信贷增长已经转为负值。中小企业，尤其是最小的中小企业，陷入了一场完美风暴：它们面临着最严重的信贷削减、更高的借贷成本和漫长的现金转换周期。与此同时，相当一部分收入不足以支付生活费用的弱势家庭的财务缓冲正在减少。
脆弱的投资者情绪：在全球和国内的不确定性中，投资者信心仍然脆弱。强烈的避险意愿正在使高风险企业缺乏资金，特别是在高收益债券市场，新发行的债券无法覆盖到期债务。房地产行业是一个令人担忧的问题，其再融资能力受到质疑。
企业巨头的压力：虽然大公司的整体杠杆率有所放缓，但特定行业正在减弱。受消费和出口放缓的压力，贸易和房地产领域的高杠杆公司的利润率正在下降。由于他们在贷款和债券市场上的巨额债务足迹，他们的困境构成了系统性风险。
房地产市场降温：房地产低迷仍然是一个持续的脆弱性。尽管宽松的抵押贷款规定暂时提振了市场，但核心需求依然疲软。销售额下降、库存高企和新项目减少正在挤压开发商的财务状况，直接威胁到其大量债券债务的展期。
双重立场的政策回应
面对这些挑战，当局正在部署紧急救援和结构性改革。
短期救济：央行已降息以减轻债务负担。有针对性的债务重组计划，如“Khun Soo，Rao Chuay”，为中小企业和弱势家庭提供了付款减免。2670亿泰铢的中小企业专项流动性方案结合了信贷担保和软贷款。税收措施旨在改善企业的现金流。
长期再造：雄心勃勃的改革旨在重建金融架构。这些措施包括加强中小企业的信贷担保，授权个人共享数据以改善信贷获取（“您的数据”倡议），许可创新的虚拟银行，以及促进基于风险的贷款。监管机构也在为高收益债券制定更严格的规则，以加强市场纪律。
目前，一个系统仍然存在
至关重要的是，金融体系的核心仍然稳健。银行资本充足，流动性强，对贷款损失有很强的缓冲。压力测试证实了它们承受严重冲击的能力。正在进行的家庭债务削减虽然是渐进的，但正在有序进行，避免了破坏性的信贷紧缩。
结论：需要警惕
泰国的金融稳定正处于拐点。制度力量提供了一个至关重要的盾牌，但它正受到严重的周期性压力和更深层次的结构性缺陷的考验。当前政策组合的成功——将有针对性的支持与基础改革相结合——将决定该体系是变得更加强大，还是屈服于日益加剧的风险。前进的道路需要坚定不移的警惕。
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