新西兰政府债券收益率和利率互换（IRS）利率——NZGB互换利差
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我们发布了一份分析报告：全球市场冲击对解释新西兰元掉期利差有多重要？
本票据记录了新西兰政府债券收益率与利率掉期（IRS）利率之间利差的历史发展——新西兰国债掉期利差。
关键发现
新西兰元掉期利差在全球主权债券市场流动性不足期间往往变得更加不稳定，并在全球金融危机后持续走高。自2023年年中以来，新西兰国债掉期利差的增加与一系列司法管辖区主权债券掉期利差的上升有关。
本说明估计了一个结构向量自回归模型，以了解美国冲击在多大程度上解释了新西兰元掉期利差的总体变化。
预测误差方差分解分析表明，从长远来看，10年期新西兰元掉期利差的变化中约有56%是由美国冲击造成的。历史分解分析显示，自2023年年中以来，美国和国内的冲击一直是10年期新西兰元掉期利差扩大的重要驱动力。
新西兰金融市场的趋势往往可以追溯到全球因素，这就是为什么了解国内金融状况的变化在多大程度上是对全球或地方冲击的反应非常重要。
我们为什么做这项研究
自2023年年中以来，新西兰政府债券（NZGB）收益率与利率互换（IRS）利率之间的利差（NZGB互换利差）有所增加。
在NZGB市场流动性不足期间，NZGB掉期利差通常会急剧上升，因此了解NZGB掉期价差的变动是可以用宏观经济因素（如国内商业周期或全球冲击）来解释，还是由于可能表明NZGB市场流通性恶化的因素，这一点很重要。
正如我们最近的一次演讲中所讨论的那样，需要在全球背景下理解新西兰金融市场的趋势。这是进行这项分析的关键动机，以了解新西兰元掉期利差的变化在多大程度上是由美国冲击驱动的。我们关注美国冲击的影响，因为美国在全球市场中发挥着核心作用。
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