新西兰经济研究所（NZIER）最新发布的季度商业意见调查（QSBO）显示，新西兰商业信心在2025年第四季度出现显著跃升，达到2014年3月以来的最高水平。这一变化，正在被市场解读为新西兰经济复苏进入更具实质性的阶段。

根据1月13日公布的调查结果，经季节性调整后，39%的受访企业预计未来几个月整体经济状况将改善，较2025年9月季度的17%大幅上升。NZIER指出，这一跳升幅度在QSBO历史中并不多见，反映出企业对宏观环境的判断发生了“方向性转变”。

低利率效应开始显现

从企业自身经营情况看，改善迹象同样清晰。第四季度仅有3%的企业报告其自身业务活动出现下滑，表明企业层面的景气回升并非仅停留在预期层面。

NZIER认为，这一变化与低利率环境的传导效应开始向更广泛经济领域扩散密切相关。随着融资成本下降逐步反映到订单、投资与用工决策中，新西兰经济的修复路径正由“技术性反弹”向“内生性复苏”过渡。

招聘与投资意愿同步回暖

企业行为层面的变化尤为值得关注。调查显示：

• 12月季度，净增5%的企业增加了员工人数；

• 22%的企业计划在下一季度继续招聘；

• 11%的企业计划在未来一年增加建筑物投资，7%计划增加厂房与设备投资。

这一结果，与9月季度企业普遍持有的负面投资预期形成鲜明对比，显示企业对中期经营环境的信心正在恢复。

劳动力市场：结构性差异依旧存在

QSBO同时显示，部分行业的闲置产能正在收缩，这一趋势在劳动力市场指标中有所体现。12月季度，仅有少数企业反映技术工人“明显更难招聘”，而非技术岗位依然相对充裕。

这意味着，新西兰劳动力市场的约束更多体现为结构性而非全面性紧张，对工资通胀的短期压力仍相对可控。

行业分化：制造业领跑，建筑业仍承压

从行业看，所有受访行业的信心均有所上升，但复苏节奏存在明显差异。

制造业成为本轮调查中最为乐观的行业：

• 56%的制造商预计未来形势将好转；

• 而在去年第三季度，制造业仍是信心最低的行业。

NZIER指出，制造业信心反转主要得益于国内与出口需求在第四季度同步改善。尽管成本水平仍然偏高，但企业反馈显示，盈利能力已有所修复。

建筑行业的信心同样回升，超过半数企业对未来整体经济前景持乐观态度。然而，现实经营状况仍显疲弱：

• 新订单与产量持续下降；

• 建筑师事务所预计未来一年住宅、商业及政府项目数量将减少。

从更长周期看，建筑行业对12至24个月后的需求略显乐观，但短期内，需求不足仍在削弱企业定价能力。NZIER判断，这一背景下，建筑成本通胀在短期内可能维持低位。

零售与服务业：需求改善但盈利承压

零售与服务业信心同样有所修复，但结构性矛盾仍然突出。

零售商方面，尽管第四季度国内销售表现偏弱，但新订单回升，使企业对未来需求复苏保持谨慎乐观。提价企业比例有所上升，但在成本压力持续存在的情况下，盈利能力依然偏弱。

服务业企业信心的改善，则主要来自需求回暖与对进一步降息的预期。在此背景下，部分服务业企业已开始增加用工，但整体盈利状况仍未明显改善。

货币政策窗口期正在临近

QSBO自1961年启动，是新西兰历史最悠久、也是央行高度关注的商业调查之一。每季度约有1万家企业参与调查，其结果被视为观察经济拐点的重要“前瞻指标”。

新西兰储备银行将于2月18日进行2026年以来的首次货币政策评估。目前官方现金利率（OCR）为2.25%。在商业信心显著回升、但通胀压力仍相对温和的背景下，未来货币政策取向将成为市场关注的关键变量。