結構性驅動與風險並存：阿聯酋2025年經濟深度分析
阿聯酋央行發布的《2025年第四季度經濟評論》顯示，該國經濟正處在明確的增長軌道上，但增長的動力結構已發生關鍵性轉變。2025年實際GDP預計增長5.0%，其中非石油部門貢獻顯著，而宏觀政策的精準調控與金融體系的穩健性成為這壹進程的核心支撐。
壹、增長引擎：石油生產反彈與非石油部門韌性形成“雙支柱”
當前阿聯酋的經濟增長由明確的“雙支柱”驅動：
-
石油部門策略性復蘇：隨著OPEC+配額上調，阿聯酋原油生產自2025年6月起加速反彈，第三季度同比增長14.1%。這使油氣部門GDP在2025年預計實現5.4%的增長，從2024年的1.0%顯著回升。這壹增長具有明確的供給端管理特征，為財政提供了基礎支持。
-
非石油部門成為核心驅動力：這是經濟結構的實質性亮點。2025年上半年，非石油GDP同比增長5.7%。關鍵貢獻部門及其對增長的拉動（百分點）依次為：
-
金融與保險活動：+1.1 pp
-
制造業：+1.0 pp
-
建築業：+0.9 pp
-
批發與零售：+0.6 pp
-
房地產活動：+0.5 pp
這五個部門合計貢獻了4.1個百分點的增長，顯示經濟多元化已進入具體產業產出階段。
-
二、金融與貿易：體系穩健與結構轉型並舉
金融系統的健康是非石油經濟增長的關鍵信貸基礎。
-
銀行業資本充足，資產質量改善：截至2025年第三季度，銀行業總資產達5.2萬億迪拉姆，同比增長18.1%。資本充足率（CAR）為17.4%，遠超監管要求。更為積極的是，不良貸款率（NPL）持續下降至3.6%，凈不良貸款率降至1.6%，反映出信貸風險的降低與資產質量的實質性改善。
-
對外貿易結構凸顯轉型：2025年上半年，非石油貨物貿易額達1.62萬億迪拉姆，同比增長23.6%。其中，出口結構高度集中：黃金壹項占非石油出口總額的54.3%，加上珠寶（5.0%）和鋁材（4.5%），凸顯了該國在全球貴金屬和基礎材料貿易中的樞紐地位。主要出口目的地為瑞士（18.2%）、印度（14.3%）和中國香港（10.2%）。
三、宏觀政策：適應性調控與通脹管理
面對外部環境，阿聯酋央行展現出靈活的調控能力。
-
貨幣政策同步與獨立性的平衡：為維持迪拉姆與美元的掛鉤匯率，CBUAE在2025年第三季度末將基準利率下調至4.15%，10月進壹步降至3.90%，基本跟隨美聯儲的寬松步伐。市場利率隨之下降，3個月期EIBOR下行26個基點。這壹操作在維持匯率穩定的同時，為國內經濟提供了適度的流動性支持。
-
通脹處於可控低位：2025年第三季度整體CPI通脹率為1.1%，前三季度平均為1.0%。通脹下行主要受交通運輸價格（-4.0% Y-o-Y）和食品飲料價格（-0.2%）拖累，抵消了住房水電成本（+3.7%）的上漲壓力。基於此，CBUAE將2025年全年通脹預期從1.5%下調至1.3%。
四、潛在風險與前瞻挑戰
盡管前景樂觀，但若幹風險點不容忽視：
-
外部需求依賴：非石油出口過於集中於黃金等少數商品，全球貴金屬價格波動和主要貿易夥伴（如印度、瑞士）的經濟狀況可能帶來影響。
-
房地產市場的可持續性：住宅交易量（尤其是迪拜和阿布紮比的公寓市場）在低利率環境下增長顯著，需關註長期需求支撐與價格穩定。
-
全球金融條件變化：美聯儲未來的利率路徑若發生逆轉，將直接影響阿聯酋的貨幣政策空間與資本流動。
結論
2025年阿聯酋經濟展現的圖景是：在OPEC+配額框架內策略性恢復石油收入的同時，以金融、制造、建築和貿易為代表的非石油部門已建立起內生性的增長動能。穩健且資本充足的金融體系、有針對性的貨幣政策以及處於低位的通脹，為這壹轉型提供了穩定的宏觀環境。未來的核心挑戰在於，如何將當前非石油部門的增長勢頭，進壹步深化為更廣泛、更具科技含量的生產力提升，並有效管理好房地產市場與外部需求波動的潛在風險。
請先 登錄後發表評論 ~