阿联酋央行发布的《2025年第四季度经济评论》显示，该国经济正处在明确的增长轨道上，但增长的动力结构已发生关键性转变。2025年实际GDP预计增长5.0%，其中非石油部门贡献显著，而宏观政策的精准调控与金融体系的稳健性成为这一进程的核心支撑。

一、增长引擎：石油生产反弹与非石油部门韧性形成“双支柱”

当前阿联酋的经济增长由明确的“双支柱”驱动：

1. 石油部门策略性复苏：随着OPEC+配额上调，阿联酋原油生产自2025年6月起加速反弹，第三季度同比增长14.1%。这使油气部门GDP在2025年预计实现5.4%的增长，从2024年的1.0%显著回升。这一增长具有明确的供给端管理特征，为财政提供了基础支持。

2. 非石油部门成为核心驱动力：这是经济结构的实质性亮点。2025年上半年，非石油GDP同比增长5.7%。关键贡献部门及其对增长的拉动（百分点）依次为：

   • 金融与保险活动：+1.1 pp

   • 制造业：+1.0 pp

   • 建筑业：+0.9 pp

   • 批发与零售：+0.6 pp

   • 房地产活动：+0.5 pp
     这五个部门合计贡献了4.1个百分点的增长，显示经济多元化已进入具体产业产出阶段。

二、金融与贸易：体系稳健与结构转型并举

金融系统的健康是非石油经济增长的关键信贷基础。

1. 银行业资本充足，资产质量改善：截至2025年第三季度，银行业总资产达5.2万亿迪拉姆，同比增长18.1%。资本充足率（CAR）为17.4%，远超监管要求。更为积极的是，不良贷款率（NPL）持续下降至3.6%，净不良贷款率降至1.6%，反映出信贷风险的降低与资产质量的实质性改善。

2. 对外贸易结构凸显转型：2025年上半年，非石油货物贸易额达1.62万亿迪拉姆，同比增长23.6%。其中，出口结构高度集中：黄金一项占非石油出口总额的54.3%，加上珠宝（5.0%）和铝材（4.5%），凸显了该国在全球贵金属和基础材料贸易中的枢纽地位。主要出口目的地为瑞士（18.2%）、印度（14.3%）和中国香港（10.2%）。

三、宏观政策：适应性调控与通胀管理

面对外部环境，阿联酋央行展现出灵活的调控能力。

1. 货币政策同步与独立性的平衡：为维持迪拉姆与美元的挂钩汇率，CBUAE在2025年第三季度末将基准利率下调至4.15%，10月进一步降至3.90%，基本跟随美联储的宽松步伐。市场利率随之下降，3个月期EIBOR下行26个基点。这一操作在维持汇率稳定的同时，为国内经济提供了适度的流动性支持。

2. 通胀处于可控低位：2025年第三季度整体CPI通胀率为1.1%，前三季度平均为1.0%。通胀下行主要受交通运输价格（-4.0% Y-o-Y）和食品饮料价格（-0.2%）拖累，抵消了住房水电成本（+3.7%）的上涨压力。基于此，CBUAE将2025年全年通胀预期从1.5%下调至1.3%。

四、潜在风险与前瞻挑战

尽管前景乐观，但若干风险点不容忽视：

1. 外部需求依赖：非石油出口过于集中于黄金等少数商品，全球贵金属价格波动和主要贸易伙伴（如印度、瑞士）的经济状况可能带来影响。

2. 房地产市场的可持续性：住宅交易量（尤其是迪拜和阿布扎比的公寓市场）在低利率环境下增长显著，需关注长期需求支撑与价格稳定。

3. 全球金融条件变化：美联储未来的利率路径若发生逆转，将直接影响阿联酋的货币政策空间与资本流动。

结论

2025年阿联酋经济展现的图景是：在OPEC+配额框架内策略性恢复石油收入的同时，以金融、制造、建筑和贸易为代表的非石油部门已建立起内生性的增长动能。稳健且资本充足的金融体系、有针对性的货币政策以及处于低位的通胀，为这一转型提供了稳定的宏观环境。未来的核心挑战在于，如何将当前非石油部门的增长势头，进一步深化为更广泛、更具科技含量的生产力提升，并有效管理好房地产市场与外部需求波动的潜在风险。