為什麽說常青基金是私募資本的未來?
常青基金通過提供開放式的投資渠道、靈活的流動性和持續的增長機會，正在改變私募市場格局。這類基金曾被視為小眾產品，但預計未來十年將在私募市場資產中占據相當大的份額，這反映出投資者對適應性強、長期投資模式的需求。
據PitchBook報告，專註於財富管理的常青基金凈資產已超過4000億美元，其中註冊的定期基金和要約收購基金在過去三年翻番後，預計到2025年將超過1100億美元。更廣泛的常青基金市場規模估計為4270億美元，凸顯了私募市場分銷渠道的強勁增長勢頭。基於目前的趨勢，預計未來五年內，常青私募市場資產規模可能超過1萬億美元，這凸顯了市場對支持持續投資私募資產的結構的需求正在迅速增長（PitchBook，2025）。
什麽是常青基金？它們與傳統結構有何不同？
與封閉式基金不同，常青基金允許持續申購和贖回，通常按凈資產值（NAV）定價。這消除了對固定期限或資金鎖定的需要，使基金經理能夠隨著時間的推移部署和循環利用資金。在傳統結構中，投資者在分配收益時通常面臨再投資風險，從而造成資金閑置期。常青基金通過允許投資者保持滿倉投資、管理繳款時間以及在較長的期限內實現復利收益，消除了這種阻力。
主要區別包括：
- 持續的投資周期而非固定的基金存續期
- 滾動流動性窗口而非期末變現
- 基於凈值定價，支持透明的申購和贖回點
旨在實現長期增長的結構
常青基金通常采用滾動存續期機制和清算賬戶來平衡流動性和投資組合穩定性。這使得資金能夠在多個投資周期內循環利用，從而提高收益的穩定性並減少再投資摩擦。隨著時間的推移，與固定期限基金相比，持續投資的能力可以顯著提升業績，因為固定期限基金的現金往往在周期之間閑置。
通過避免封閉式基金期末常見的強制出售，常青基金的結構可以將投資期限延長至十年以上，使基金經理能夠靈活地實現復利增長，同時為投資者提供可預測的收入和持續的長期資產投資機會。
應對流動性挑戰
私募信貸市場面臨著流動性需求與基礎資產固有流動性不足之間的持續矛盾。常青基金結構通過以下方式應對這壹挑戰：
- 允許定期贖回
- 通過清算子賬戶提供部分流動性解決方案
- 支持持續募資，以匹配資金流入和贖回
它們還使基金經理能夠跨資產類別、策略和地區進行動態配置，從而使投資組合能夠適應市場狀況，而不受固定投資周期的限制。
投資者關註的原因
在美國、歐洲和亞洲，投資者對常青基金的興趣日益濃厚，這得益於不斷發展的監管法規，例如 ELTIF 2.0，該法規提高了零售和半專業投資者的參與度。這些基金的吸引力在於：
- 維持多元化的投資組合，從而降低集中風險
- 通過持續的投資流動改善資本配置
- 通過降低最低投資額擴大參與範圍
- 在監管框架內支持透明度和流動性
隨著基金經理尋求平衡長期收益和流動性靈活性的方法，常青基金模式在全球範圍內越來越受歡迎。這種模式正日益被視為連接機構和個人參與私募市場的實用途徑。
未來之路
常青基金通過結合流動性、持續性和可擴展性，正在重塑私募資本格局。它們既能讓投資者持續參與私募市場，又能讓基金經理在可控且精準的前提下拓展業務。盡管其成功仍依賴於嚴謹的估值方法、有效的投資組合管理以及優質的基礎交易，但其優勢顯而易見。
隨著監管的不斷完善以及投資者對持續投資私募資產的追求，常青基金很可能成為私募資本下壹階段的關鍵特征。
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