Cristian Echavarria Quiroga
全球监管服务主管（马德里）

Jose Luis Marchante
可持续发展顾问

Shashank Mital
高级可持续发展顾问

Greenery River Frost

欧洲委员会即将推出的可持续金融信息披露条例（“SFDR”）修订，标志著欧盟在可持续金融领域方法上的转折点。拟议修订包括产品分类更新、主要不利影响（“PAI”）调整，以及正式纳入影响力投资（Impact Investing）。其目标是使 SFDR 更加高效、简化且具有比例性。需要注意的是，欧洲委员会提出的该提案文件尚不具有最终约束力，还需经过完整立法程序才能获得批准，最早预计将在 2028 年生效。

欧洲委员会提出的这份长期期待的 SFDR 修订方案，为欧盟可持续金融框架的下一阶段提供了早期预览。尽管尚未具有法律约束力，但文本反映了欧盟可持续金融的持续发展，并回应了包括欧盟可持续金融平台和欧洲监管机构在内的多方利益相关者对条例修订的呼吁。

以下概述提案的关键要素及其对金融市场参与者的潜在影响，同时需注意，文本在正式通过前仍可能有所调整。

新分类体系

提案重新定义了传统的“第 6、8 和 9 条”结构，引入了更清晰的边界和最低排除规则，旨在建立一个既易于应用又便于投资者理解的框架。

拟议模型引入四类主要产品：过渡类（Transition）、ESG 基础类（ESG Basics）、可持续类（Sustainable）及混合类（Mixed Category）。每类均对应特定阈值和排除要求：

第 6 条产品仍需根据 SFDR 第 6 条披露可持续性风险，同时在拟议的第 6a 条下可自愿披露 ESG 整合信息。

PAI 和披露义务简化

修订中最重要的方面之一是简化 PAI 报告义务。根据提案，实体层面披露（主要不利影响声明及薪酬政策）将被取消。

对于“过渡类”和“可持续类”产品，金融市场参与者需识别并报告 PAI。欧洲委员会可能会定义示例指标，但这些仍为自愿，并建立在现有 PAI 基础上。

此外，金融市场参与者需说明为应对及缓解已识别影响所采取的行动。

影响力投资的认可

SFDR 将首次正式承认影响力投资。寻求可衡量环境或社会成果的产品可在“过渡类”或“可持续类”产品基础上采用该标识。

此类基金需提供额外信息，包括：

• 明确影响目标及路径，建立前期变革理论（Theory of Change）

• 披露可衡量影响的 KPI

• 实施影响测量与管理框架

• 报告投资及投资者层面的实际影响

• 提供特定披露
  仅符合这些标准的基金方可在名称中使用“Impact”。

其他考量

• 非分类产品可在合同前文件中有限披露其是否及如何考虑可持续性因素，但不得作为核心内容。如包含，则对应描述需出现在定期报告中。

• 对现有封闭式产品在生效日前创建并分销的，可享受豁免。

• 其他修订包括将网站披露与合同前披露合并为单一整合格式，以减少重复，提高信息一致性，并便于投资者查找及理解关键可持续性信息。

• 欧洲委员会提议 SFDR 2.0 在生效后 18 个月实施，某些保险及养老金产品有额外 12 个月适用分类及披露要求。

• 现有 SFDR 技术标准（RTS）将被废止，由新的二级标准替代，欧洲委员会尚未设定期限。

后续步骤

欧洲委员会提出的 SFDR 修订方案建立了一个反映利益相关方讨论及先前澄清呼吁的监管框架。提案需经过欧盟立法程序，正式采纳前可能会进行调整。虽然尚未确认明确时间表，但目前迹象显示，SFDR 修订可能在 2028 年左右生效，为市场参与者提供准备时间。具体日期仍可能变化。

我们将持续关注这一进展。同时，金融市场参与者应开始考虑修订后的分类、排除规则及简化披露义务对当前及未来产品的潜在影响。

                                                                                                 www.holtara.com