外国开放式基金在日本金融市场的存在感
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摘要
近年来，全球非银行金融中介（NBFIs）力量迅速崛起，日本金融市场也不例外。一个显著现象是，越来越多的外国开放式基金活跃在日本的股票、债券和不动产投资信托（REITs）市场。资金流入与流出的节奏，正悄然左右着东京金融中心的脉搏。
本研究利用细致的数据，追踪这些基金在日本资产上的买卖行为。结果显示：在全球金融危机、新冠疫情，或海外政策利率上升等压力时点，外国开放式基金往往出现大规模资金流出，并被迫抛售其持有的日本资产。这种“被动卖出”模式与国际研究结论一致。
进一步的实证估计表明，外国基金的资产出售对日本股市和REIT价格具有显著的正向敏感性，其冲击幅度与美国市场的相关研究结果相近。这意味着，当海外压力或国内不确定性上升时，日本市场价格确实可能因外国基金的赎回压力而受到明显影响。
启示
这些发现凸显了跨境资金流动对日本金融市场稳定性的外溢风险。一方面，外国开放式基金带来流动性和多元化；另一方面，在市场动荡中，它们可能放大波动。对政策制定者而言，理解并监测这一渠道，将成为未来金融监管与宏观审慎政策的重要一环。
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